Berenberg, Teck anlaşmasının ardından Anglo American’ı desteklerken, bakır riskleri nedeniyle Glencore’u düşürdü
Investing.com — Berenberg, Anglo American Plc’yi “tut” seviyesinden “al” seviyesine yükseltirken, Glencore plc’yi “al” seviyesinden “tut” seviyesine düşürdü. Bu değişiklik, iki çeşitlendirilmiş madencilik şirketi arasındaki farklı görünümleri yansıtıyor.
Aracı kurum, Anglo American’ın güçlü birleşme performansını ve bakır büyüme potansiyelini vurgularken, Glencore’un yıl sonuna kadar bakır üretim hedeflerini karşılamak için operasyonel baskılarla karşı karşıya olduğu konusunda uyardı.
Berenberg, Anglo American için fiyat hedefini hisse başına 3.000 GBp’ye yükseltti. Bu değerleme, hisseyi 1,56x NAV ve 7,7x FAVÖK ile değerlendiriyor. Glencore’un hedefini ise 350 GBp’ye düşürdü ve şirketi 0,91x NAV ve 2026 tahmini FAVÖK’ün 3,4 katı olarak değerlendirdi.
Aracı kurum, Anglo-Teck birleşmesine bağlı son hisse fiyatı artışının ardından Glencore için “yıl sonuna kadar ihtiyatlı bir görüş” benimsediğini belirtti.
Analistler, Anglo American’ın Eylül 2025’te duyurulan Teck Resources ile eşit birleşmesinin “oyun değiştirici” olduğunu ve dünyanın en büyük bakır üreticilerinden birini yarattığını söyledi.
’Anglo Teck’ adı verilecek olan birleşik kuruluşun, Anglo’nun %44 hissesine sahip olduğu Collahuasi madeni ile Teck’in Şili’deki bitişik Quebrada Blanca operasyonu arasındaki sinerjiler sayesinde yılda 1,3-1,4 milyon ton bakır üretmesi bekleniyor.
Berenberg, birleşmenin ortak cevher işleme yoluyla 1,7 milyar dolar sinerji sağlayabileceğini ve ayrıca 200 milyon dolarlık bir kerelik nakit fayda ile birlikte yılda 800 milyon dolarlık tekrarlayan vergi öncesi sinerjiler yaratabileceğini tahmin ediyor.
Aracı kurum, 2025 ile 2033 yılları arasında bakırın FAVÖK’ün yaklaşık %60’ını oluştururken, demir cevherinin yaklaşık %25’ini sağlayacağını belirtti. Analistler, anlaşmanın ayrıca Anglo American hissedarları için 4,5 milyar dolarlık özel temettü içerdiğini söyledi.
Berenberg şöyle dedi: “Yönetimin strateji uygulamasını takdir ediyoruz ve anlaşma tamamlandığı takdirde, ’Anglo Teck’in daha iyi performans göstermek için büyüme ve ivmeye sahip olacağını düşünüyoruz.”
Berenberg, üçüncü çeyrek için 28 Ekim’de açıklanması beklenen Anglo American’ın üretim raporunun 175 bin ton bakır, 1,9 milyon ton metalurjik kömür, 14,5 milyon ton demir cevheri, 5,4 milyon karat elmas ve 9 bin ton nikel göstermesini bekliyor. Bununla birlikte, operasyonel zorluklardan dolayı kömür rehberliğinde olası aşağı yönlü riskler konusunda uyardı.
Buna karşılık, Glencore’un not düşürülmesi, şirketin 850-890 bin tonluk tam yıl bakır rehberliğini karşılama yeteneği konusundaki şüpheleri yansıtıyor.
Aracı kurum, üçüncü çeyrekte ikinci çeyrekteki 176 bin tona karşılık 224 bin ton tahmin etti. Bu durumda, rehberliğin alt sınırını bile karşılamak için dördüncü çeyrekte 282 bin ton gerekiyor ki bu potansiyel bir çeyreklik rekor olabilir.
Berenberg, “Herhangi bir aksaklık muhtemelen olumsuz karşılanacaktır” diyerek bakırı Glencore’un üretim rehberliği için en büyük risk olarak işaret etti.
Aracı kurum, çeyrek için 11,5 bin ton kobalt, 255 bin ton çinko, 47 bin ton kurşun, 163 bin ons altın, 4,9 milyon ons gümüş, 7,8 milyon ton metalurjik kömür ve 22,7 milyon ton termal kömür öngördü.
Berenberg, istikrarlı ancak sıra dışı olmayan pazarlama koşullarını gerekçe göstererek Glencore’un FAVÖK çarpanını 9x’ten 8x’e düşürdü.
Aracı kurum, şirketin “Bunge hissesi ile finanse edilen son bir 1 milyar dolar geri alım” için alanı olabileceğini, ancak kömür fiyatlarında bir yükseliş olmadığı takdirde hissedar getirilerinin sınırlı kalmasının muhtemel olduğunu ekledi.
Glencore, 3 Aralık’ta sermaye piyasaları gününü düzenleyecek. Etkinliğin bakır büyümesine ve Demokratik Kongo Cumhuriyeti’nden kobalt ihracat kotaları hakkında güncellemelere odaklanması bekleniyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
